?“在‘債券通’運(yùn)行的六年時(shí)間里，投資交易量和投資者數(shù)量均逐年增多。”德意志銀行全球新興市場中國區(qū)交易總監(jiān)徐肇廷7月3日在接受記者采訪時(shí)表示，“債券通”拓寬了海外投資者進(jìn)入中國銀行間債券市場的投資渠道，極大促進(jìn)了中國銀行間市場的發(fā)展、開放和提升，也進(jìn)一步加強(qiáng)了香港全球金融中心的地位。

　　賡續(xù)開放，展望未來。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，包括“債券通”在內(nèi)的各項(xiàng)中國金融市場對外開放機(jī)制將持續(xù)優(yōu)化完善，更多新的改革開放措施有望陸續(xù)研究推出，助力中國金融市場高質(zhì)量發(fā)展。

　　市場規(guī)模持續(xù)壯大

　　回望來路，作為連接內(nèi)地和國際金融市場的重要渠道，2017年7月3日，“債券通”“北向通”正式啟動，為全球投資者參與中國債券市場提供了更加便利的通道。上線首日“北向通”共達(dá)成交易70億元人民幣。截至2017年末，“北向通”入市投資者為174家。

　　2021年9月24日，“債券通”“南向通”上線運(yùn)行，為內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者開啟了投資香港及全球債券市場的新大門，實(shí)現(xiàn)了“債券通”“雙向通車”的共同愿景。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，2023年5月，“北向通”成交9729億元，月度日均成交量為463億元，均創(chuàng)歷史新高。截至5月末，“北向通”入市投資者達(dá)798家，較2017年末增加624家。

　　“債券通”的運(yùn)行，讓境外機(jī)構(gòu)投資中國債券更為便捷，人民幣債券也更受境外機(jī)構(gòu)投資者的青睞。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年5月末，境外機(jī)構(gòu)投資中國債券規(guī)模為3.19萬億元，較“債券通”開通前增加2.26萬億元。

　　恒生前海債券基金經(jīng)理李維康表示，“債券通”的推出在提升債市活躍度、加速外資流入、促進(jìn)信用環(huán)境改善等方面發(fā)揮了積極作用。

　　制度建設(shè)不斷完善

　　從最初上線到平穩(wěn)運(yùn)行、高速增長，再到成為中國債券市場聯(lián)通全球的最重要通道之一，“債券通”的迅速成長正是得益于日趨完善的各項(xiàng)制度建設(shè)。

　　2018年8月，“債券通”交易分倉推出；2019年12月，境外投資者可開展一攬子交易，進(jìn)一步便利全球投資者投資境內(nèi)人民幣債券市場；2020年10月，交易中心所屬債券通公司正式上線了“債券通”模式下的“新債易”（ePrime）境外發(fā)行系統(tǒng)，使得境內(nèi)外投資者同步認(rèn)購境內(nèi)外發(fā)行債券成為可能；2021年9月，“南向通”交易服務(wù)正式上線，為境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資交易全球債券提供多幣種、多機(jī)制、一站式的高效便捷服務(wù)。

　　2023年6月30日，“北向通”交易結(jié)算失敗一站式線上報(bào)備服務(wù)正式上線，可以線上方式一站式完成結(jié)算失敗報(bào)備工作，大幅提升了結(jié)算失敗報(bào)備的效率和便利度。

　　“相關(guān)部門持續(xù)完善各項(xiàng)制度建設(shè)，大幅提高了交易效率和市場透明度?！迸聿┐笾腥A區(qū)總裁汪大海表示，“債券通”的推出和完善，優(yōu)化了中國債市準(zhǔn)入條件，帶動了境外投資者數(shù)量的增加，投資者結(jié)構(gòu)更加多元化，交易也更加活躍。

　　中國外匯交易中心表示，近期，推出一籃子債券交易機(jī)制便利境外機(jī)構(gòu)擴(kuò)大投資范圍，使境外機(jī)構(gòu)投資人民幣債券進(jìn)入多券時(shí)代。5月15日，內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作正式上線運(yùn)行，為境外機(jī)構(gòu)提供了高效便利的利率風(fēng)險(xiǎn)對沖工具。截至目前，已有33家境外投資者入市，日均成交額約37億元，總計(jì)成交額超1200億元。

　　更多舉措值得期待

　　不斷完善的體制機(jī)制有效激發(fā)了中國債券市場活力。為進(jìn)一步便利境外資金“引進(jìn)來”與境內(nèi)資金“走出去”，市場各方對“債券通”相關(guān)政策充滿期待并紛紛建言。

　　在景順董事總經(jīng)理、亞太區(qū)固定收益主管黃嘉誠看來，為了使“債券通”更加便利，一方面，“債券通”交易登記程序還有進(jìn)一步簡化空間；另一方面，不論是境內(nèi)投資者還是境外投資者，在通過“債券通”進(jìn)行跨境投資時(shí)，對風(fēng)險(xiǎn)對沖策略的需求相對較大，建議將配套的風(fēng)險(xiǎn)對沖策略納入債券期貨和回購協(xié)議可跨境交易范圍內(nèi)。

　　伴隨債券市場對外開放措施加速推出，中國的信用債也開始進(jìn)入全球投資者視野，信用評級將成為境外投資者進(jìn)入中國市場的重要決策參考工具。汪大海認(rèn)為，目前境外投資者持有的中國債券頭寸主要集中在利率債，信用債持有規(guī)模相對較小，與此同時(shí)，投資者對于中國信用債市場關(guān)注度正在上升?！霸谶@個(gè)領(lǐng)域，投資者面臨很多挑戰(zhàn)，包括信用評級與國際接軌、信用風(fēng)險(xiǎn)以及市場流動性等?！彼f。

　　上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛表示，“債券通”“北向通”與“南向通”市場規(guī)模將不斷擴(kuò)大，參與者更趨多元化，監(jiān)管部門應(yīng)進(jìn)一步完善相關(guān)政策與制度，鞏固和擴(kuò)大雙向跨境投融資渠道，同時(shí)高度重視金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)跨境金融監(jiān)管，守住風(fēng)險(xiǎn)底線。