“聽了政府工作報告之后，我覺得過去5年穩(wěn)健的貨幣政策取得的成效還是非常突出的。一是物價水平和匯率水平保持了基本穩(wěn)定，二是在加大對實體經(jīng)濟(jì)支持方面進(jìn)行了很多探索，推出了很多結(jié)構(gòu)性政策工具支持制造業(yè)、綠色減排、科技創(chuàng)新等薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域。”全國人大代表、中原銀行董事長徐諾金對南財集團(tuán)全國兩會報道組記者表示。

　　2023年政府工作報告在回顧過去五年工作中提到，在應(yīng)對沖擊中沒有持續(xù)大幅增加赤字規(guī)模，也沒有超發(fā)貨幣，為物價穩(wěn)定創(chuàng)造了宏觀條件。

　　對于2023年的預(yù)期目標(biāo)，今年政府工作報告提出，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右。市場分析認(rèn)為，該目標(biāo)和當(dāng)前潛在增速大體相當(dāng)，同時也契合中長期發(fā)展目標(biāo)。此外，5%左右的目標(biāo)增速也符合“實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”的要求，同時也為外部環(huán)境的不確定性預(yù)留空間。

　　當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增長正在企穩(wěn)回升，但是總需求不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的核心矛盾，為實現(xiàn)5%的增長目標(biāo)，貨幣政策將側(cè)重結(jié)構(gòu)性發(fā)力，財政政策總量加力明顯，比如赤字率和專項債額度均有提升。同時，要防范化解房地產(chǎn)、地方債兩大風(fēng)險。 

　　財政政策總量加力 

　　政府工作報告提出，積極的財政政策要加力提效，表現(xiàn)為赤字率和專項債額度均有提升。加總看，今年赤字規(guī)模和新增專項債合計7.68萬億元，較去年增加6600億元，體現(xiàn)了加力提效的政策基調(diào)和推動經(jīng)濟(jì)運行整體好轉(zhuǎn)的決心。

　　其中，赤字率等于赤字/GDP，一般要求等于或者低于3%。從近年實踐看，2020年赤字率首度突破3%達(dá)到3.6%，2021年降至3.2%，2022年通過特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)依法上繳近年結(jié)存利潤，赤字率下降至2.8%，今年則上調(diào)至3%。預(yù)算報告披露，今年全國財政赤字38800億元，比上年增加5100億元。

　　粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示，“加力提效”將力度置于效果前，赤字規(guī)模和專項債均高于去年，財政政策較為積極，有利于推動經(jīng)濟(jì)運行整體好轉(zhuǎn)。赤字規(guī)模增加既保證了政策的連續(xù)性、必要的支出強(qiáng)度，同時并未過高提高赤字率，為未來財政可持續(xù)性和財政空間奠定基礎(chǔ)。

　　專項債于2015年首度發(fā)行，此后額度穩(wěn)步擴(kuò)大，2020年達(dá)到3.75萬億元，2021年小幅下降至3.65萬億元。專項債的大規(guī)模發(fā)行、使用對穩(wěn)投資、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)起到了重要作用。

　　2022年3月全國人大批準(zhǔn)的新增地方專項債額度為3.65萬億元。2022年8月首度盤活5000億元結(jié)存限制，由此帶動全年額度擴(kuò)大至4.15萬億元。但這4.15萬億元的額度并未用完，2022年地方專項債發(fā)行規(guī)模為4萬億元。

　　此次政府工作報告提出，政府投資和政策激勵要有效帶動全社會投資。今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元。這一規(guī)模相比去年總額度有所下降，但相比去年新增額度上升了1500億元。

　　究其原因，一方面2023年推動經(jīng)濟(jì)運行整體好轉(zhuǎn)仍需專項債發(fā)力，而2022年發(fā)行4萬億元專項債用于項目建設(shè)，諸多項目開工后后續(xù)仍需資金支持，這就要求專項債維持一定規(guī)模。

　　另一方面，雖然專項債不受赤字率約束，但最終仍受債務(wù)率約束。地方政府債務(wù)大幅擴(kuò)張后，目前債務(wù)率已落入警戒區(qū)間，這要求地方債尤其專項債放慢擴(kuò)張步伐。 

　　“專項債規(guī)模上升，短期內(nèi)有利于擴(kuò)大基建投資，帶動社會投資，穩(wěn)定總需求；中長期看有利于優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)社會運行效率?！绷_志恒表示。

　　貨幣政策結(jié)構(gòu)性發(fā)力

　　中國貨幣政策的定調(diào)主要有五個范疇：寬松、適度寬松、穩(wěn)健、適度從緊和從緊。2009年，由于金融危機(jī)的沖擊，當(dāng)年實施適度寬松的貨幣政策。2010年以后，中國一直實行穩(wěn)健的貨幣政策。

　　“以前我們更強(qiáng)調(diào)貨幣政策的總量功能，但過去五年我們在結(jié)構(gòu)方面進(jìn)行了探索。根據(jù)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新特點，貨幣政策要在保持穩(wěn)健的基礎(chǔ)上更加精準(zhǔn)有力，也就是說總量上確保適度，結(jié)構(gòu)上確保精準(zhǔn)可能更加重要?！毙熘Z金表示。

　　據(jù)南財集團(tuán)全國兩會報道組記者梳理，為應(yīng)對沖擊，2020年央行陸續(xù)分三批次推出1.8萬億元專項再貸款，此后各種新型的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具層出不窮。央行去年先后推出至少8400億元再貸款工具，比如科技創(chuàng)新再貸款、普惠養(yǎng)老領(lǐng)域再貸款等。

　　此次政府工作報告提出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷稱，精準(zhǔn)意味著結(jié)構(gòu)性貨幣政策將用得更多一些，加強(qiáng)對民營小微、綠色金融、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的支持?？偭空呱?，全面降準(zhǔn)的概率較小，但通過定向降準(zhǔn)支持特定領(lǐng)域的概率較大；預(yù)計上半年經(jīng)濟(jì)增速大幅反彈，沒有降息的必要，但下半年美聯(lián)儲將停止加息、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速可能放緩，存在降息的可能，但幅度不會大。

　　徐諾金表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策的精準(zhǔn)還有進(jìn)一步探索的空間，一方面如何引導(dǎo)更多的金融資源配置到國家支持的重點產(chǎn)業(yè)和薄弱環(huán)節(jié)，另一方面要完善當(dāng)前的結(jié)構(gòu)性政策工具。比如支農(nóng)再貸款僅支持農(nóng)商行、農(nóng)信社等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，但現(xiàn)在已進(jìn)入城鄉(xiāng)一體化階段，城商行也做了很多鄉(xiāng)村振興業(yè)務(wù)，建議將城商行也納入支農(nóng)再貸款發(fā)放范圍。

　　“現(xiàn)行結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的發(fā)放范圍按照主體分類，而不是按照功能劃分，建議根據(jù)商業(yè)銀行實際業(yè)務(wù)開展情況進(jìn)行支持?！毙熘Z金建議，“不分主體，只看功能，哪家銀行做了這塊業(yè)務(wù)，央行就相應(yīng)給予再貸款支持?！?

　　化解兩大風(fēng)險

　　近年來，決策層通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革改造供給端，使實體經(jīng)濟(jì)的供需達(dá)到新的平衡。但是僅僅依賴實體經(jīng)濟(jì)的改革，中國經(jīng)濟(jì)仍然無法行穩(wěn)致遠(yuǎn)。因為即使宏觀經(jīng)濟(jì)能保持穩(wěn)定，但金融的不穩(wěn)定可能會對整個經(jīng)濟(jì)帶來系統(tǒng)的不穩(wěn)定性。

　　簡言之，如果金融系統(tǒng)出現(xiàn)重大風(fēng)險，金融系統(tǒng)不僅不可能支持實體經(jīng)濟(jì)，還可能拖累實體經(jīng)濟(jì)?！胺婪痘饨鹑陲L(fēng)險，是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展必須跨越的重大關(guān)口?！薄度嗣袢請蟆芬黄u論如是稱。

　　今年政府工作報告在總結(jié)成績后，提出了對未來挑戰(zhàn)的判斷，其中提及“一些基層財政收支矛盾較大，房地產(chǎn)市場風(fēng)險隱患較多，一些中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險暴露”等風(fēng)險問題。

　　政府工作報告相應(yīng)提出，要有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險。深化金融體制改革，完善金融監(jiān)管，壓實各方責(zé)任，防止形成區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險。要有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，防止無序擴(kuò)張，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。

　　央行、銀保監(jiān)會去年11月出臺了16條金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的政策措施，從供給和需求兩端發(fā)力。

　　從需求端看，因城施策實施好差別化的住房信貸政策，持續(xù)引導(dǎo)實際利率和首付比例下行，更好支持剛性和改善性住房需求。從供給端看，信貸、債券、股權(quán)支持政策“三箭齊發(fā)”，比如將房地產(chǎn)企業(yè)納入民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”）的支持范圍，保持了房地產(chǎn)市場融資的平穩(wěn)有序。

　　“隨著疫情形勢的好轉(zhuǎn)和疫情防控政策的優(yōu)化調(diào)整，前期出臺政策的作用空間和作用效果大大改善。近一段時期，市場信心加快恢復(fù)，房地產(chǎn)市場交易活躍性有所上升，房地產(chǎn)行業(yè)尤其是優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)的融資環(huán)境明顯改善?！毖胄懈毙虚L潘功勝3月3日在國新辦發(fā)布會上表示。

　　政府工作報告還提出，要防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低利息負(fù)擔(dān)，遏制增量、化解存量。

　　市場預(yù)計，今年可能通過展期、置換等方式緩解地方政府債務(wù)壓力。一種方式為，通過發(fā)行地方再融資債券置換隱性債務(wù)。另一種方式為，繼續(xù)推動金融機(jī)構(gòu)通過金融產(chǎn)品置換隱性債務(wù)。這項工作起源于2019年，置換有諸多限制，比如債務(wù)對應(yīng)的項目有收益；債務(wù)形成時間在2017年7月14日之前等?？紤]到隱性債務(wù)置換已進(jìn)行了四年多，符合這些條件的隱性債務(wù)可能不多，需關(guān)注后續(xù)是否會放松置換條件。

　　李迅雷表示，地方債主要通過借新還舊緩釋風(fēng)險，房地產(chǎn)市場的風(fēng)險也會邊際改善，一方面金融支持房地產(chǎn)行業(yè)的政策持續(xù)推出，房企流動性恢復(fù)，另一方面近期房地產(chǎn)銷售有所回暖。

　　上海易居房地產(chǎn)研究院數(shù)據(jù)顯示，2月份重點城市新房和二手房成交均出現(xiàn)同環(huán)比正增長，其中，全國60個重點城市新房成交同比增速達(dá)到37%、環(huán)比增長47%，是21個月來首次同比正增長；八個重點城市二手房成交數(shù)據(jù)創(chuàng)下了20個月來的新高，同比增速達(dá)到96%，環(huán)比增速達(dá)78%。