今年以來，金融改革取得顯著成果：“精準拆彈”，穩(wěn)妥化解關鍵領域重大金融風險；“精準滴灌”，以改革豐富和強化金融服務實體經(jīng)濟的手段和力度。近日，人民銀行行長易綱在《求是》雜志上撰文指出，要切實維護好我國發(fā)展重要戰(zhàn)略機遇期，就金融工作而言，就是要按照習近平總書記所強調的，要回歸本源，服從服務于經(jīng)濟社會發(fā)展，并把防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風險作為金融工作的永恒主題。這也就意味著，金融改革要牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線，以服務實體經(jīng)濟為主線，平衡好穩(wěn)增長與防風險的關系。

　　平衡好穩(wěn)增長與防風險

　　堅持服務實體經(jīng)濟，防范化解系統(tǒng)性金融風險，是新時代我國貨幣政策的一項重要使命與擔當。近日，金融委召開第十次會議強調，服務實體經(jīng)濟和防范金融風險，根本上要靠深化金融改革開放，通過改革提供機制保障，提供動力支持。郵儲銀行副研究員、高級經(jīng)濟師婁飛鵬在接受《金融時報》記者采訪時表示，穩(wěn)增長和防風險的關系是辯證統(tǒng)一的，穩(wěn)增長需要有效防范化解風險，風險需要在經(jīng)濟增長中逐步化解。金融改革要平衡好穩(wěn)增長和防風險的關系。

　　一年來，在金融委統(tǒng)一指揮協(xié)調下，央行會同相關部門積極穩(wěn)妥處置金融領域突出風險，金融市場運行平穩(wěn)，市場秩序好轉。易綱指出，在可能引發(fā)系統(tǒng)性風險的關鍵點上，中央銀行要精準發(fā)力，履行最后貸款人職責，打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

　　在專家看來，在防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)取得階段性成果的背景下，下一步金融工作重心或將繼續(xù)向穩(wěn)增長方向傾斜。從宏觀經(jīng)濟形勢來看，我國長期向好的基本面沒有變化，但下行壓力明顯加大。易綱在文章中多次提及“逆周期調節(jié)”，金融委也連續(xù)多次強調要加大逆周期調節(jié)力度。

　　新網(wǎng)銀行首席研究員董希淼在接受《金融時報》記者采訪時表示，深化金融供給側結構性改革，最根本的還是服務好實體經(jīng)濟，尤其要進一步做好對民營和小微企業(yè)的金融服務。近年來，穩(wěn)健貨幣政策注重引導優(yōu)化流動性和信貸結構，不斷創(chuàng)新和豐富結構性貨幣政策工具，支持經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。針對民營小微企業(yè)融資難融資貴問題，央行自去年以來注重以市場化、法治化方式疏通貨幣政策傳導，在促進信貸、債券、股權融資方面“三箭齊發(fā)”，金融部門對小微、民營企業(yè)的支持力度明顯加大。

　　值得注意的是，不論應用何種政策工具，“度”要把握好。易綱強調，貨幣政策需要關注經(jīng)濟增長，又不能過度刺激經(jīng)濟增長。應根據(jù)實際情況把握好政策目標和政策力度。

　　以改革疏通貨幣政策傳導機制

　　近年來，央行一直穩(wěn)步推進我國利率市場化改革。易綱指出，央行持續(xù)在7天回購利率上進行操作，釋放政策信號，構建和完善利率走廊機制，發(fā)揮常備借貸便利利率作為利率走廊上限的作用。建立公開市場每日操作常態(tài)化機制，進一步穩(wěn)定市場預期。從近年來的情況看，央行操作利率向債券利率、貸款利率的傳導效率逐步提升，市場主體對利率的變化更為敏感。

　　今年，我國利率市場化改革取得新進展。2019年8月，央行推出新的貸款市場報價利率形成機制，貸款市場報價利率按中期借貸便利利率加點形成，通過市場化改革打破貸款利率隱性下限，推動降低貸款實際利率。8月20日首次發(fā)布新的LPR，至11月 20日第四次發(fā)布新的LPR，1年期LPR已較同期限貸款基準利率低了20個基點，5年期LPR較同期限貸款基準利率降低10個基點。央行近期發(fā)布的《2019年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，9月份新發(fā)放企業(yè)貸款利率較 2018 年高點下降0.36個百分點，初步體現(xiàn)了以市場化改革的方式降低貸款實際利率的政策效果。

　　“LPR報價機制改革有利于推動貨幣政策向價格型調控為主逐步轉型?！眾滹w鵬提到，目前LPR主要與MLF掛鉤，這是現(xiàn)有條件下一個較好選擇。另外，還要構建和完善利率走廊。

　　為讓LPR形成機制真正起到促進實際貸款利率下行的作用，監(jiān)管層要求各銀行盡快在新發(fā)放的貸款中主要參考LPR定價，同時堅決打破過去部分銀行協(xié)同設定的貸款利率隱性下限，并將 LPR 運用情況納入宏觀審慎評估（MPA）和自律機制管理中。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，僅僅依靠監(jiān)管規(guī)范還不夠，銀行要提升風險管理水平、健全信用機制、充分運用金融科技等手段降低風險溢價，進而促進銀行點差下降，讓企業(yè)切實感受到貸款利率確實在下降。

　　鼓勵銀行多渠道補充資本

　　今年以來，以永續(xù)債為突破口鼓勵銀行多渠道補充資本，加強中小銀行改革動作頻頻。易綱談到，針對銀行發(fā)行永續(xù)債面臨的法律、監(jiān)管、會計等多方障礙，中國人民銀行與中國銀保監(jiān)會、財政部、國家稅務總局、全國人大常委會法工委等部門溝通，并向巴塞爾銀行監(jiān)管委員會征詢確認，提出了應對之策。2019年1月，首單銀行永續(xù)債成功發(fā)行，截至9月末已發(fā)行4550億元，銀行預期明顯改善，社會信用收縮壓力得到緩解。

　　當前國有大行、股份制銀行后續(xù)面臨系統(tǒng)重要性金融機構的附加資本要求，城商行、農商行等小銀行本身資本充足率相對較低，都面臨較大資本金補充壓力。婁飛鵬表示，從既有資本金補充渠道看，在宏觀經(jīng)濟增長面臨下行壓力的情況下，銀行業(yè)利潤增速下降而且信貸等風險更易于暴露，通過留存收益補充資本金的空間較之前縮小。國有商業(yè)銀行和主要股份制銀行基本完成上市，難以通過IPO補充資本金，需要更多通過增發(fā)、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行永續(xù)債等來補充資本金。對于非上市中小銀行而言，資本金補充方式更少，不僅需要積極推進上市，而且要積極探索發(fā)行永續(xù)債的方式來補充資本金。

　　值得關注的是，中小銀行改革近來受到監(jiān)管層高度重視。金融委多次提及多渠道增強商業(yè)銀行特別是中小銀行資本實力?？傮w來看，加大中小銀行改革既是提升銀行服務實體經(jīng)濟能力的要求，也能夠兼顧防風險與穩(wěn)增長。目前我國中小銀行資本充足水平總體良好。截至2019年三季度末，中小銀行核心一級資本充足率10.25%，貸款損失減值準備1.74萬億元，較上季末增加24.4%；超過99.2%的中小銀行流動性比例高于監(jiān)管要求，中小銀行流動性水平充足。