6月降準(zhǔn)會來嗎？央行7100億巨量投放信息量很大

日期:2019-06-11 10:41 點擊數(shù):2782 來源:中財網(wǎng) 共有條評論

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　　6月以來，央行累計釋放7100億元流動性，維持市場流動性充裕。與此同時，全球進入新一輪寬松周期的苗頭日益凸顯，隨著全球14家央行宣布降息，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向“鴿派”，關(guān)于國內(nèi)降息、降準(zhǔn)的預(yù)期再度升溫。在半年末流動性收緊的情況下，央行是否會跟隨寬松？對于未來中國的貨幣政策走向，該如何看待？

　　目前，市場對于央行是否在近期降準(zhǔn)看法不一，有觀點認(rèn)為，在全球央行貨幣政策繼續(xù)向偏鴿方向轉(zhuǎn)變、部分央行陸續(xù)開啟降息的背景下，央行大概率會繼續(xù)下調(diào)政策利率，進而引導(dǎo)市場利率下降。不過，有業(yè)內(nèi)人士對中新經(jīng)緯客戶端表示，降準(zhǔn)在6月實施的可能性不大，央行仍會運用逆回購或中期借貸便利(MLF)的方式調(diào)節(jié)流動性，因降準(zhǔn)的信號意義過于強烈，而且當(dāng)前并不具備貨幣寬松的必要性。

　　央行上一次宣布定向降準(zhǔn)從今年5月15日開始，對聚焦當(dāng)?shù)亍⒎?wù)縣域的中小銀行，實行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率，分三次實施，約有1000家縣域農(nóng)商行可以享受該項優(yōu)惠政策，釋放長期資金約2800億元。

　　央行6月已投放7100億
　　維護流動性合理充裕
　　端午小長假后的首個工作日(10日)，央行進行300億元7天期逆回購操作，另有800億元逆回購到期，實現(xiàn)凈回籠500億元。

　　6月以來，央行連續(xù)四個交易日進行公開市場操作。6月3日、4日、5日，央行分別開展800億元、600億元、600億元7天期逆回購操作。6日，央行又端上了“逆回購麻辣粉”，即100億元逆回購和5000億元MLF。央行在四個交易日內(nèi)累計釋放7100億元流動性，維護銀行體系流動性合理充裕。

　　考慮到稅期將至、地方債發(fā)行加速、同業(yè)存單到期及傳統(tǒng)性季末流動性趨緊等因素，6月流動性壓力不容小覷。6月共有近1.2萬億元逆回購和MLF(中期借貸便利)到期，僅低于今年1月份的1.23萬億。此外，同業(yè)存單市場也約有1.73萬億元到期規(guī)模。

　　近期，金融監(jiān)管層多次發(fā)聲傳遞穩(wěn)市場信號，對于中小銀行流動性風(fēng)險的擔(dān)憂，央行于近日表態(tài)稱“已作充分準(zhǔn)備”。

　　6月2日，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，人民銀行對6月份影響流動性的各類因素已作了全面估計和充分準(zhǔn)備，將根據(jù)市場資金供求情況靈活開展公開市場逆回購和中期借貸便利操作，6月17日第二次實施對中小銀行實行較低存款準(zhǔn)備金率政策還將釋放約1000億元長期資金，有效充實中小銀行半年末的流動性。

　　值得注意的是，近一段時間，金融委、央行、銀保監(jiān)會輪番密集表態(tài)，目前，中小銀行整體沒有出現(xiàn)異常，流動性較為充足，各項流動性指標(biāo)整體處于正常水平。央行則表示，將運用多種貨幣政策工具，保持金融市場流動性合理充裕，并對中小銀行提供定向流動性支持。

　　三大機構(gòu)重磅發(fā)聲被市場視作一種積極信號，即當(dāng)前中小銀行風(fēng)險完全可控，監(jiān)管層將進一步穩(wěn)定市場信心，維護同業(yè)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定開展，更好地支持中小銀行健康可持續(xù)發(fā)展。

　　6月8日至9日，中國人民銀行行長易綱出席G20財長和央行行長會議時表示，中國宏觀政策空間充足，政策工具箱豐富，有能力應(yīng)對各種不確定性。另外，易綱在接受彭博社采訪時表示，如果中美貿(mào)易摩擦升級，中國有足夠的政策空間來應(yīng)對，包括調(diào)整利率和存款準(zhǔn)備金率。

　　有分析稱，在海外貨幣政策繼續(xù)偏鴿、部分央行開啟降息周期的外部環(huán)境下，中國央行的貨幣政策利率工具可以更加靈活，長期來看，降準(zhǔn)的概率有所提升。

　　全球央行轉(zhuǎn)鴿信號顯現(xiàn)
　　中國央行何時降準(zhǔn)
　　從全球央行整體表現(xiàn)來看，新一輪寬松周期的跡象日益凸顯。上周，繼澳洲央行三年來首次降息后，印度央行也宣布今年的第三次降息，今年以來，全球已有14家央行宣布降息。而市場對于美聯(lián)儲將會采取降息的預(yù)期也正在逐漸增強。

　　事實上，近期降息的信號已出現(xiàn)在一些美聯(lián)儲官員的表態(tài)中。6月4日，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，并不確定貿(mào)易摩擦對美國經(jīng)濟的影響，必要時將采取適當(dāng)政策支撐經(jīng)濟增長，而這一表態(tài)被市場解讀為美聯(lián)儲對降息政策持開放態(tài)度。

　　隨后，美聯(lián)儲副主席克拉里達也提及在經(jīng)濟增長或通脹低于預(yù)期時美聯(lián)儲將采取適當(dāng)政策。市場普遍預(yù)計年內(nèi)有2-3次降息，年內(nèi)至少降息一次的概率甚至上升到了98%。

　　北京時間6月7日，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月非農(nóng)就業(yè)人口僅增加7.5萬人，與此前預(yù)期數(shù)據(jù)相差10萬人之多。市場分析人士指出，疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步強化了市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預(yù)期，如果勞動力市場和其他指標(biāo)進一步釋放疲軟信號，那么美聯(lián)儲將不得不考慮通過降息來提振經(jīng)濟擴張。

　　美聯(lián)儲的政策意圖一直左右全球市場，當(dāng)美聯(lián)儲暫停加息步伐而轉(zhuǎn)向?qū)捤蓵r，全球各大經(jīng)濟體不得不改變策略。在全球央行貨幣政策繼續(xù)向偏鴿方向轉(zhuǎn)變的背景下，中國央行會不會跟隨全球貨幣政策趨勢進行降準(zhǔn)、降息操作呢？

　　西南證券(600369)首席宏觀分析師楊業(yè)偉認(rèn)為，隨著外部不穩(wěn)定性上升和內(nèi)需走弱，國內(nèi)政策將更為寬松。公開市場資金在6、7月集中到期，預(yù)計央行將在6月再度降準(zhǔn)，而在外部利率普遍下行環(huán)境下，不排除央行進一步降低銀行間利率，以及降低公開市場操作利率的可能。

　　中國民生銀行(600016)首席研究員溫彬認(rèn)為，央行在流動性管理方面的政策儲備非常充足。目前降準(zhǔn)仍有空間。

　　中信證券(600030)研究所副所長、首席固定收益研究員明明分析認(rèn)為，6月貨幣政策短期面臨資金到期壓力，長期面臨繼續(xù)降低融資成本、穩(wěn)經(jīng)濟的目標(biāo)，貨幣政策將邊際轉(zhuǎn)松。隨著經(jīng)濟放緩和全球貨幣政策轉(zhuǎn)松，適當(dāng)下調(diào)政策利率，配合穩(wěn)杠桿政策可以更好地穩(wěn)定經(jīng)濟和提高經(jīng)濟質(zhì)量。

　　明明認(rèn)為，長期來看，中國可以適當(dāng)跟隨全球貨幣政策降低政策利率，也可以考慮進一步下調(diào)TMLF利率實現(xiàn)降低小微企業(yè)信貸綜合融資成本目標(biāo)。

　　也有聲音認(rèn)為目前沒有降息或降準(zhǔn)的必要。中國人民大學(xué)重陽金融研究院副院長、研究員董希淼在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時表示，“6月份降準(zhǔn)的可能性較小，央行更希望通過靈活調(diào)整公開市場逆回購操作或MLF利率來引導(dǎo)整個市場利率的下降。而一般情況下，直接下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的可能性不大。”

　　在董希淼看來，“降準(zhǔn)釋放的信號意義過于強烈”，等于向市場傳遞貨幣政策寬松的信號。但事實上，目前并不具備貨幣寬松的必要性。“一季度全社會的杠桿率上升比較明顯，結(jié)構(gòu)性去杠桿的任務(wù)仍然很重?！彼f。

　　如果此時全面放寬貨幣政策，無疑意味著去杠桿的成果大打折扣。董希淼認(rèn)為，比定向降準(zhǔn)更重要的是建立中小銀行較低存款準(zhǔn)備金率的貨幣政策框架，同時，更應(yīng)該關(guān)注貨幣政策傳導(dǎo)機制和利率市場化改革。

　　海通證券(600837)首席經(jīng)濟學(xué)家姜超認(rèn)為，從各個角度比較，我國的利率水平相對而言依然較高。利率比較高，意味著在貨幣政策上擁有相對更大的空間，但是有空間不一定意味著要大力度使用。因為借鑒日本量化寬松的失敗經(jīng)驗以及過去貨幣超發(fā)的教訓(xùn)，相信本輪貨幣政策會更加穩(wěn)健。既然財政減稅降費仍有空間，那就沒有必要再走大水漫灌的老路。

　　至于央行下一次降準(zhǔn)的時機，董希淼認(rèn)為，有可能等到二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布以后，才會適時考慮是否降準(zhǔn)。半年末往往也是流動性收緊的時候，因此長遠來看，央行不是沒有降準(zhǔn)的可能性。

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