參考消息網(wǎng)5月25日?qǐng)?bào)道 《日本經(jīng)濟(jì)新聞》近日發(fā)表題為《美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)吸取20世紀(jì)80年代的教訓(xùn)》的文章，作者是該報(bào)編委大塚節(jié)雄，文章編譯如下：

　　美聯(lián)儲(chǔ)在金融持續(xù)動(dòng)蕩中優(yōu)先選擇控制通脹，使市場(chǎng)發(fā)生動(dòng)搖。其目前面臨著三大無法同時(shí)解決的難題：穩(wěn)定物價(jià)、穩(wěn)定金融、經(jīng)濟(jì)軟著陸。20世紀(jì)80年代，解決高通脹背景下加息所帶來的危機(jī)耗時(shí)費(fèi)力，此次的市場(chǎng)混亂恐難在短期內(nèi)修復(fù)。

　　5月3日，就在美國第一共和銀行破產(chǎn)以及其被摩根大通收購的消息傳來兩天后，美聯(lián)儲(chǔ)在聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)上決定加息25個(gè)基點(diǎn)。

　　不到兩個(gè)月，三家銀行相繼倒閉。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在記者會(huì)上表示，三家銀行一開始就處于壓力中心，但這些問題目前均已解決，所有儲(chǔ)蓄得到了保護(hù)。他稱第一共和銀行的倒閉是與過去“劃清界限的重要一步”。

　　但是疑慮未被打消。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家穆罕默德·埃爾-埃利安在推特上質(zhì)疑鮑威爾此言“恐怕會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)失信言論清單上再添一筆”。

　　5月5日，美股市場(chǎng)中部分被拋售的地區(qū)銀行股大幅反彈，但投機(jī)者因顧忌做空限制而暫時(shí)退縮?？的螤柎髮W(xué)教授羅伯特·霍克特等人堅(jiān)定認(rèn)為第一共和銀行的倒閉不是銀行危機(jī)的結(jié)束，只不過是開始。

　　一心要控制通脹的美聯(lián)儲(chǔ)無意將重心轉(zhuǎn)向穩(wěn)定金融市場(chǎng)。盡管暗示可能會(huì)停止加息，但根據(jù)實(shí)際情況繼續(xù)收緊貨幣的選項(xiàng)依然被保留，降息的可能性則被斷然否定。

　　與此相對(duì)，市場(chǎng)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將從秋季開始降息，二者之間存在分歧。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在維持貨幣緊縮的同時(shí)根據(jù)具體數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整的態(tài)度令市場(chǎng)感到困惑，在其看來，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)下正逐步走入死胡同。

　　控制通脹和經(jīng)濟(jì)軟著陸本就難以兼顧，現(xiàn)在又來了個(gè)穩(wěn)定金融市場(chǎng)的難題。三大麻煩根本不可能同時(shí)解決。

　　如果想穩(wěn)定金融、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸，就應(yīng)該放松貨幣政策，但這樣就置高通脹于不顧，可能會(huì)招致更大的經(jīng)濟(jì)混亂，因此這不是可行的選項(xiàng)。

　　在追求物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)軟著陸的過程中，如果美國就業(yè)數(shù)字所反映的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)呈現(xiàn)欲跌未跌的情況，金融就難以被顧及到。想要維持物價(jià)和金融穩(wěn)定，金融動(dòng)蕩對(duì)物價(jià)的影響只會(huì)緩慢顯現(xiàn)，最后可能不得不以犧牲經(jīng)濟(jì)為代價(jià)。

　　高通脹帶來的激進(jìn)加息使金融市場(chǎng)發(fā)生動(dòng)蕩，這樣的例子在20世紀(jì)80年代也出現(xiàn)過。

　　國際貨幣基金組織貨幣與資本市場(chǎng)部主任阿德里安4月指出，現(xiàn)在的混亂與上世紀(jì)80年代美國儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)危機(jī)和1984年伊利諾伊大陸銀行倒閉前的情況十分類似。

　　美國儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)危機(jī)包括80年代初期的第一次和80年代后半期的第二次。前者與時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克激進(jìn)的貨幣緊縮政策關(guān)系緊密。美國儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的長短端利率水平明顯“倒掛”，這與當(dāng)前的情況類似。

　　當(dāng)時(shí)正處于壓制惡性通脹的最終階段，美聯(lián)儲(chǔ)無法停止緊縮政策。

　　1984年5月，身為美國第七大銀行的伊利諾伊大陸銀行破產(chǎn)主要是因?yàn)橐蕾嚫唢L(fēng)險(xiǎn)投資和短期融資。盡管通脹最嚴(yán)重的時(shí)期已經(jīng)過去，但是因?yàn)閾?dān)心反彈勢(shì)頭，沃爾克重啟了加息。

　　伊利諾伊大陸銀行破產(chǎn)后，加息暫時(shí)被停止。市場(chǎng)中許多人認(rèn)為沃爾克的緊縮政策已經(jīng)終結(jié)。但實(shí)際上同年7月、8月加息仍未停止，直到同年秋季確認(rèn)通脹已趨于平穩(wěn)才轉(zhuǎn)為降息。

　　花旗集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·霍倫霍斯特認(rèn)為，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)最終恢復(fù)了對(duì)金融系統(tǒng)的信心，美聯(lián)儲(chǔ)有時(shí)也會(huì)在處理危機(jī)的過程中繼續(xù)加息。

　　即便如此，80年代完全恢復(fù)金融穩(wěn)定還是花了10多年。美聯(lián)儲(chǔ)為了集中應(yīng)對(duì)通脹，需要吸取當(dāng)年的教訓(xùn)，盡早采取包括進(jìn)一步擴(kuò)大存款保險(xiǎn)制度在內(nèi)的根本性對(duì)策。

　　否則，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)受制于三大麻煩，市場(chǎng)因無法猜透美聯(lián)儲(chǔ)意圖也將一直抱有擔(dān)憂。市場(chǎng)可能也會(huì)時(shí)不時(shí)拋售銀行股，以此威脅美聯(lián)儲(chǔ)，促使其采取根本性對(duì)策。