定調(diào)2019年經(jīng)濟(jì)政策走向的重磅會(huì)議終于來(lái)了！

中共中央政治局12月13日召開(kāi)會(huì)議，分析研究2019年經(jīng)濟(jì)工作。作為定調(diào)來(lái)年經(jīng)濟(jì)政策走向的重要會(huì)議，每年12月召開(kāi)的政治局會(huì)議備受外界關(guān)注；而每年10月底召開(kāi)的政治局會(huì)議又被看作是12月會(huì)議的風(fēng)向標(biāo)，兩者之間有著承前啟后的密切關(guān)聯(lián)，都對(duì)來(lái)年經(jīng)濟(jì)政策走向有預(yù)示意義。

對(duì)比此次政治局會(huì)議和10月底召開(kāi)的會(huì)議，主要有以下幾方面值得關(guān)注：

1、相比于10月的會(huì)議，此次會(huì)議的提法相對(duì)寬泛，并未像10月會(huì)議那樣提及改革資本市場(chǎng)、解決民企發(fā)展困難、有效利用外資等具體領(lǐng)域的政策指向，甚至過(guò)去政治局會(huì)議常提的定調(diào)財(cái)政政策和貨幣政策的表述也未提及；不過(guò)，本次會(huì)議也同樣未提及房地產(chǎn)領(lǐng)域的相關(guān)政策表態(tài)，但再次提及“六穩(wěn)”。

2、與10月會(huì)議不同的是，本次會(huì)議重提打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，并著重強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展和社會(huì)大局穩(wěn)定。這也預(yù)示著明年經(jīng)濟(jì)政策的著力點(diǎn)會(huì)聚焦在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上。

3、繼10月會(huì)議提出“外部環(huán)境發(fā)生深刻變化”后，本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要辯證看待國(guó)際環(huán)境和國(guó)內(nèi)條件的變化，增強(qiáng)憂(yōu)患意識(shí)，堅(jiān)定不移辦好自己的事，保持戰(zhàn)略定力”等，這或許暗示明年的政策出發(fā)點(diǎn)將以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)環(huán)境變化為主，也強(qiáng)調(diào)了既定的宏觀政策方向不會(huì)因?yàn)橥獠凯h(huán)境變化而改變。

4、本次會(huì)議的重點(diǎn)在于確定了明年宏觀經(jīng)濟(jì)7大重點(diǎn)政策領(lǐng)域，涵蓋繼續(xù)打好三打攻堅(jiān)戰(zhàn)、推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、推進(jìn)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略、促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、推動(dòng)全方位對(duì)外開(kāi)放、加強(qiáng)保障和改善民生等。

此外，今天的會(huì)議還聽(tīng)取中央紀(jì)律檢查委員會(huì)工作匯報(bào)，研究部署2019年黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，反腐敗斗爭(zhēng)形勢(shì)依然嚴(yán)峻復(fù)雜，全面從嚴(yán)治黨依然任重道遠(yuǎn)，必須將“嚴(yán)”字長(zhǎng)期堅(jiān)持下去，緊盯不敬畏、不在乎、喊口號(hào)、裝樣子的問(wèn)題，堅(jiān)決破除形式主義、官僚主義。要有力削減存量、有效遏制增量，鞏固發(fā)展反腐敗斗爭(zhēng)壓倒性勝利，整治群眾身邊腐敗和作風(fēng)問(wèn)題。

解讀一：這樣評(píng)價(jià)今年經(jīng)濟(jì)工作

會(huì)議對(duì)今年經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行了總結(jié)，并展望2019年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

會(huì)議認(rèn)為，今年以來(lái)，面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境和艱巨繁重的國(guó)內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展要求，有效應(yīng)對(duì)外部環(huán)境深刻變化，迎難而上、扎實(shí)工作，改革開(kāi)放繼續(xù)深化，各項(xiàng)宏觀調(diào)控目標(biāo)可以較好完成，三大攻堅(jiān)戰(zhàn)開(kāi)局良好，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，人民群眾得到更多實(shí)惠，保持了經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展和社會(huì)大局穩(wěn)定，朝著實(shí)現(xiàn)第一個(gè)百年奮斗目標(biāo)邁出新的步伐。

展望明年，2019年是個(gè)極其關(guān)鍵的一年。早在10月的政治局會(huì)議，就對(duì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化做出了判斷，表述相較此前發(fā)生重大變化，提出“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，長(zhǎng)期積累的風(fēng)險(xiǎn)隱患有所暴露”等。

但即便經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，此次會(huì)議對(duì)2019年所設(shè)定的目標(biāo)依舊高起點(diǎn)。會(huì)議指出，2019年是新中國(guó)成立70周年，是決勝全面建成小康社會(huì)第一個(gè)百年奮斗目標(biāo)的關(guān)鍵之年，因此，要“以?xún)?yōu)異成績(jī)慶祝中華人民共和國(guó)成立70周年”。

解讀二：明年政策著力點(diǎn)以穩(wěn)增長(zhǎng)和解決國(guó)內(nèi)矛盾為主

如何才能“以?xún)?yōu)異成績(jī)慶祝中華人民共和國(guó)成立70周年”？會(huì)議對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)政策走向做出了部署和定調(diào)。其中，有些表述與10月會(huì)議相似，如“堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持新發(fā)展理念，堅(jiān)持推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線(xiàn)”、“進(jìn)一步穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期”等。

不過(guò)，本次會(huì)議仍有一些新表述：

一方面，面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，會(huì)議更強(qiáng)調(diào)明年經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)增長(zhǎng)。會(huì)議指出，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)工作，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展和社會(huì)大局穩(wěn)定，

另一方面，從本次會(huì)議的表述看，明年經(jīng)濟(jì)政策著力點(diǎn)除了要穩(wěn)增長(zhǎng)外，另一大著力點(diǎn)就是聚焦于解決國(guó)內(nèi)矛盾，以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)環(huán)境變化為主，既定的宏觀政策方向不會(huì)因?yàn)橥獠凯h(huán)境變化而改變。

例如，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要辯證看待國(guó)際環(huán)境和國(guó)內(nèi)條件的變化，增強(qiáng)憂(yōu)患意識(shí)，堅(jiān)定不移辦好自己的事。要保持戰(zhàn)略定力，注重穩(wěn)扎穩(wěn)打，加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，聚焦主要矛盾，把握好節(jié)奏和力度，努力實(shí)現(xiàn)最優(yōu)政策組合和最大整體效果。

解讀三：明年經(jīng)濟(jì)政策將在這七大方面重點(diǎn)推進(jìn)

確定了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)和聚焦主要矛盾、保持戰(zhàn)略定力的政策總基調(diào)后，明年經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)推動(dòng)領(lǐng)域也緊隨其后。值得注意的是，本次會(huì)議共提及了明年七大重點(diǎn)推動(dòng)的政策領(lǐng)域：

1、繼續(xù)打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，按照已確定的行動(dòng)方案，針對(duì)突出問(wèn)題，打好重點(diǎn)戰(zhàn)役。

2、推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，推進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合。

3、促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，提升國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體性水平。

4、扎實(shí)推進(jìn)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，鞏固發(fā)展“三農(nóng)”持續(xù)向好形勢(shì)。

5、促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，發(fā)揮好各地區(qū)比較優(yōu)勢(shì)。

6、加快經(jīng)濟(jì)體制改革，推動(dòng)全方位對(duì)外開(kāi)放。

7、加強(qiáng)保障和改善民生，著力解決好人民群眾反映強(qiáng)烈的突出問(wèn)題。

亞洲金融合作協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)楊再平就指出，當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)風(fēng)云突變，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也穩(wěn)中有變，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要尋求發(fā)展必須要有短期應(yīng)對(duì)舉措，以解燃眉之急，但更要有長(zhǎng)遠(yuǎn)攻略。

所謂短期應(yīng)對(duì)舉措，就如政治局會(huì)議多次強(qiáng)調(diào)的“六穩(wěn)”。但楊再平也強(qiáng)調(diào)，最重要的還是穩(wěn)定信心，短期內(nèi)我國(guó)確實(shí)面臨著嚴(yán)峻形勢(shì)，尤其是當(dāng)前的國(guó)際環(huán)境對(duì)我們不利，但面對(duì)短期壓力的同時(shí)，更應(yīng)該看到我國(guó)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有變。

“中國(guó)改革開(kāi)放40年后，我國(guó)人均GDP已超8000美元，按世界銀行的界定，這屬于中等偏上的水平，14億人口的大國(guó)能實(shí)現(xiàn)這樣的人均GDP水平，說(shuō)明我國(guó)有巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)?！睏钤倨椒Q(chēng)。

因此，楊再平建議，從長(zhǎng)遠(yuǎn)攻略的應(yīng)對(duì)來(lái)說(shuō)，我們需要從以下幾方面著手：

一是轉(zhuǎn)向主營(yíng)國(guó)內(nèi)大市場(chǎng)；

二是主抓國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)；

三是加速原創(chuàng)的科技研發(fā)；

四是培育和壯大企業(yè)家階層，鼓勵(lì)企業(yè)家創(chuàng)新；

五是提升教育體系，培養(yǎng)自己的人才，以進(jìn)一步提高國(guó)民素質(zhì)；

六是堅(jiān)持市場(chǎng)化改革方向；

七是進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放；

八是主動(dòng)與國(guó)際規(guī)則接軌；

九是在國(guó)際上要有更多縱橫捭闔的戰(zhàn)略，國(guó)際外交舞臺(tái)沒(méi)有永遠(yuǎn)的朋友，只有永遠(yuǎn)的利益，尋找利益的交集，爭(zhēng)取盡可能多的國(guó)際力量有助于我們的發(fā)展。

解讀四：財(cái)政和地產(chǎn)政策明年有望迎調(diào)整

近期公布的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)均顯示出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大。因此，為保障明年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，不少分析認(rèn)為，明年財(cái)政和地產(chǎn)政策有望迎調(diào)整，財(cái)政政策將持續(xù)發(fā)力托底經(jīng)濟(jì)，地產(chǎn)調(diào)控或?qū)⒂瓉?lái)邊際放松。

國(guó)泰君安證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行壓力逐漸增大，加之今年上半年財(cái)政收入增速較低，預(yù)計(jì)2019年財(cái)政支出將呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)。預(yù)計(jì)2019年赤字率和專(zhuān)項(xiàng)債額度均將上調(diào)。未來(lái)基建更要聚焦于體量較大的PPP項(xiàng)目與經(jīng)濟(jì)效益好的區(qū)域，尤其是國(guó)家重點(diǎn)規(guī)劃區(qū)域，如雄安、粵港澳等。預(yù)計(jì)鄉(xiāng)村振興也將在2019年迎來(lái)實(shí)質(zhì)性推動(dòng)，PSL或進(jìn)行對(duì)接。

國(guó)泰君安證券宏觀團(tuán)隊(duì)表示，10月的政治局會(huì)議未提及房地產(chǎn)調(diào)控，其實(shí)就是為接下來(lái)房地產(chǎn)放松埋下了伏筆。當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大時(shí)，房地產(chǎn)放松或從保證剛需和改善型需求入手。為了完成信貸發(fā)放指標(biāo)，部分商業(yè)銀行已經(jīng)開(kāi)始下調(diào)首套房貸利率。雖然為了防止居民杠桿高企，限購(gòu)限貸限價(jià)政策預(yù)計(jì)不會(huì)直接放松。但如果適當(dāng)放松既認(rèn)房又認(rèn)貸政策，以及加大對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)融資支持，房地產(chǎn)的穩(wěn)增長(zhǎng)作用可期。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅也認(rèn)為，當(dāng)前財(cái)政和地產(chǎn)相關(guān)政策亟需調(diào)整，以促進(jìn)廣義信貸擴(kuò)張、進(jìn)而提振總需求?？紤]到名義增長(zhǎng)和企業(yè)盈利面臨進(jìn)一步下行的壓力，如果政策面不果斷調(diào)整，不能排除2019年上半年M1增速轉(zhuǎn)負(fù)的可能，而這意味著通脹預(yù)期和貨幣流通速度可能有下行壓力。11月貨幣信貸數(shù)據(jù)凸顯政策協(xié)調(diào)有待進(jìn)一步改善，以有效地提振信貸周期。

“考慮到企業(yè)盈利增速下降會(huì)繼續(xù)抑制貸款需求，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)亟需加快政府債券的發(fā)行，同時(shí)更為重要的是，亟需盡快調(diào)整過(guò)緊的地產(chǎn)需求及開(kāi)發(fā)商融資相關(guān)政策?！绷杭t說(shuō)。

中信證券研究所副所長(zhǎng)明明稱(chēng)，本次政治局會(huì)議釋放出對(duì)明年更強(qiáng)的憂(yōu)患意識(shí)和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的信號(hào)，未來(lái)寬松政策的托底意愿將延續(xù)。穩(wěn)增長(zhǎng)的路徑也非常重要，具體來(lái)看分為三種，一是放松地產(chǎn)，二是加大基建，三是減稅。事實(shí)上，這三種路徑是存在一定的矛盾的，比如減稅必然導(dǎo)致財(cái)政收入減稅抑制基建，比如松地產(chǎn)是否要配合房產(chǎn)稅推出，那么又會(huì)一定程度上對(duì)沖減稅的效果。我們認(rèn)為從政策的緊迫性來(lái)看，穩(wěn)基建是最好的選擇，而穩(wěn)基建需要解決政府債務(wù)，那么就要求貨幣寬松加碼，那么市場(chǎng)利率仍有下行的空間，但是短期來(lái)看債市交易擁擠，預(yù)期過(guò)于一致，存在調(diào)整的可能；同時(shí)基建改善的預(yù)期也會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)形成支撐。